Face à la frilosité des banques en cette période de crise financière et aux exigences de la nouvelle loi de modernisation des entreprises, comment ajuster au mieux les financements de son entreprise?
D'abord respecter les principes.
Les banques sont de plus en plus pointilleuses sur le strict respect des fondamentaux de la structure financière idéale. Dans le financement d'une entreprise et pour couvrir les capitaux engagés dans l'activité que sont les immobilisations (investissements) et le BFR (besoin de financement du cycle d'exploitation), il importe que les capitaux permanents financent les investissements et une partie du cycle d'exploitation.
La première règle est donc que le Fonds de Roulement finance une partie du BFR : au moins 30%.
Pour cela il faut veiller non seulement à financer les investissements par des capitaux à long terme mais aussi à alimenter le Fonds de roulement avec le Free Cash Flow.
Puis adapter les financements à court terme :
Les stocks de marchandises, matières premières et approvisionnement sont financés en partie avec le crédit fournisseur, et si ce n'est pas suffisant (matières premières achetées cash) avec le Fonds de Roulement.
Les créances clients sont elles financées avec des crédits bancaires à court terme (Mobilisation des créances, Affacturage, Escompte ou crédit spot). Il est souhaitable que les dettes bancaires à court terme ne dépassent pas 60 à 80% des créances clients.
Faut-il se financer à taux fixe ou à taux variable?
Pour le court terme (moins d'un an ), la question ne se pose pas trop : on se finance à taux variable ou révisable à un ou trois mois sur la base d'un taux EURIBOR plus une marge. Exemple : EURIBOR 3 mois plus 1%. Attention à surveiller et négocier la marge, car avec un EURIBOR à 1 ou 1,25% l'an, la marge est aussi importante que le taux.
Pour le moyen ou long terme (de 5 à 12 ans), si la durée de l'emprunt doit être adaptée à l'investissement et donc de 5 à 12 ans par exemple, l'écart entre les taux à 3 mois et ceux à 10 ans justifie aujourd'hui un financement sur la base d'un taux variable ( base EONIA) ou revisable ( base EURIBOR). Néanmoins si les taux sont maintenant orientés à la baisse (La BCE vient de baisser son Taux Directeur à 1%) cela peut changer sur 10 ans…
Utiliser les produits dérivés : CAP et SWAP.
C'est donc le moment d'utiliser les produits dérivés, non pas dans un but spéculatif mais dans un but de couverture (ce pour quoi ils sont faits). Ainsi le CAP ou Option CAP permet de garantir pendant la durée de l'emprunt (5 à 10 ans) un plafond maximum du taux d'emprunt moyennant le paiement d'une prime annuelle.
On pourra ainsi contracter un emprunt à 10 ans sur la base d'un taux Euribor 3 mois + 1%, assorti d'un CAP sur 10 ans à hauteur de 4% pour l'EURIBOR. Avec un taux de SWAP à 10 ans de 3,60% choisir un CAP à 4% va réduire le coût de la prime à payer.
Dans cet exemple : Pendant 10 ans, Si l'EURIBOR 3 mois est inférieur à 4%, l'emprunteur va payer l'EURIBOR 3 mois, aujourd'hui 1,31% plus la marge (1%) plus le coût de la prime (de l'ordre de 0,25%). Si l'EURIBOR est au dessus de 4% (même 9% ou plus) , l'emprunteur va payer 4% plus la marge, plus le coût de la prime.
Pour celles déjà engagées tout n'est pas perdu :
Pour les entreprises qui se seraient déjà endettées à taux fixe et qui voudraient profiter de la baisse actuelle des taux, elles peuvent utiliser le SWAP, qui va transformer leur taux fixe en taux revisable (base EURIBOR) et pour limiter le risque associer un CAP comme dans l'exemple précédent.
Ainsi si l'entreprise a déjà emprunté à 4% hors marge, sur un crédit restant à courir pendant 10 ans, l'entreprise va payer après SWAP : EURIBOR 3 mois + (4%-3,6%) soit 1,31%+0,4%=1,71% plus la marge et plus le coût du SWAP(0,20%). Dans cet exemple le taux d'emprunt actuel à 10 ans est de 3,60% et l'EURIBOR 3 mois 1,31%.
Taux variable : Un taux variable est un taux qui change tous les jours, il aura donc une référence journalière comme l' EONIA (Taux de l'argent entre banques au jour le jour).
Taux revisable : Un taux revisable est un taux fixe mais pour une période de calcul inférieure à la période totale du prêt. Il aura donc une référence fixe pour la période de calcul comme l'EURIBOR 3 mois ( taux prêteur des banques à 3 mois ) et sera ensuite révisé à chaque période de 3 mois et ceci pendant toute la durée du crédit